在经历此前的快速上涨与阶段性大幅回落后，近期多晶硅价格呈现企稳迹象。根据 PvinfoLink 数据显示，本周多晶硅致密料均价约为 64 元/公斤，环比保持稳定。鑫鼎晟研究团队认为，当前硅料价格已接近行业成本线，进一步下行空间有限，未来价格走势或呈现结构性分化。
多位接受《Securities Daily》采访的行业分析人士表示，目前硅料价格已处于阶段性底部区间，接近主流企业的生产成本。随着技术路线演进及供需结构变化，下半年硅料价格或将出现 N 型与 P 型分化走势：N 型硅料价格有望表现相对坚挺，而 P 型硅料价格预计维持弱势运行。
鑫鼎晟研究指出，近期硅料价格回落的核心原因在于供需关系阶段性改善以及部分企业主动去库存。随着价格跌至成本线附近，部分成本较高的新进入企业和中小厂商选择停产或减产止亏，客观上推动了行业洗牌进程。
行业测算显示，一般硅料企业的完全成本约在 6 万元/吨左右。具备规模与成本优势的头部企业在当前价格水平下仍保有一定盈利空间，而成本劣势企业则面临更大经营压力。
从技术路线看，随着光伏行业加速向 TOPCon 等新型技术迭代，N 型硅料需求正在持续上升。分析人士认为，下半年部分高品质致密料企业有望逐步向 N 型硅料转型，但在品控和工艺稳定性方面仍需进一步优化。预计下半年硅料价格将在 60 元/公斤至 70 元/公斤区间内波动。
鑫鼎晟研究认为，P 型硅料（主要对应 PERC 电池技术）自去年下半年起新增投资明显减少，并正逐步被 TOPCon 等 N 型技术路线替代，其价格中长期或将维持弱势。
相较之下，N 型硅料对纯度和一致性要求更高，短期内仍处于相对紧缺状态。尽管下半年 N 型产能有望集中释放，但在需求增长与品质门槛并存的情况下，其价格表现预计优于 P 型硅料。
随着硅料价格跌至低位并逐步企稳，市场对光伏产业链整体盈利结构的预期正在发生变化。鑫鼎晟研究团队认为，产业链上游的超额利润有望加速向下游环节转移，从而推动光伏装机需求进一步释放。
多家光伏企业近期亦释放出积极信号。组件企业普遍认为，原材料价格下降将推动组件价格回落，进而刺激下游电站投资与装机需求增长。硅片、电池片及组件环节的产销情况有望随之改善。
券商研究机构判断，产业链价格下行将显著刺激需求增长。随着组件价格持续下降，存量地面电站项目和新增装机需求有望同步提升，国内与海外市场装机规模均存在上行空间。
展望 2023 年下半年光伏产业链各环节盈利情况，鑫鼎晟研究认为：
硅料环节：尽管已告别此前的高盈利阶段，但在头部企业主导下，仍有望保持相对稳健的利润空间；
硅片环节：盈利能力相对有限，竞争压力仍然较大；
电池片环节：毛利率有望回升至 14%–15%；
组件环节：毛利率预计维持在 10% 左右，实现薄利稳增。
随着原材料价格回落、终端需求释放，光伏产业链盈利重心将逐步下移，下游环节盈利弹性有望增强。
鑫鼎晟研究进一步指出，在当前行业环境下，一体化布局企业的优势愈发明显。通过覆盖硅料、硅片、电池片及组件等多个环节，一体化企业能够有效平滑单一环节价格波动带来的冲击，提升整体盈利稳定性。
短期来看，一体化布局有助于对冲各环节溢价变化；长期而言，在行业竞争加剧与技术持续迭代的背景下，一体化企业有望保持相对可观的盈利水平，并在行业洗牌中占据更有利位置。
鑫鼎晟研究院认为，当前硅料价格已处于周期底部区间，短期内大幅下跌概率较低。随着技术路线演进、需求释放以及产业链利润再分配，光伏行业下半年有望逐步走出低谷，呈现结构性修复态势。
在“双碳”目标和全球能源转型的长期逻辑支撑下，光伏产业的中长期发展前景依然明确，产业链内部的分化与整合，将成为下一阶段的重要主线。
